近日，中國商務(wù)部新聞發(fā)布會(huì)上公布，中國首11個(gè)月對外非金融類直接投資（ODI）為8145.4億元人民幣，按年增長18.4%。ODI回到疫情暴發(fā)前的增長水平。

從聯(lián)合國貿(mào)易暨發(fā)展會(huì)議（UNCTAD）數(shù)據(jù)顯示，截止2022年底，中國內(nèi)地的ODI存量占比位居世界第三，僅次于美國的20%和荷蘭的8%。（下圖）

目前，我國已成為全球重要的ODI境外投資大國。

香港是ODI的初始地首選

中國商務(wù)部、國家統(tǒng)計(jì)局和國家外匯管理局最近發(fā)布了《2022年度中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》，揭示了ODI活動(dòng)的一些細(xì)節(jié)。官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)記錄了投資公司報(bào)告的初始地理目的地。根據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至去年年底，中國內(nèi)地ODI存量的58%投資于中國香港，另外有21%投資于英屬維爾京群島和開曼群島。

目前企業(yè)在實(shí)施ODI對外直接投資備案時(shí)，是需要提供最終投資地。香港，是全球唯一一個(gè)集合中國優(yōu)勢和環(huán)球優(yōu)勢于一身的城市，寬松的稅制和友好的投資機(jī)制，擁有天然的獨(dú)特優(yōu)勢，是大部分中國企業(yè)出海的首選地。我們接觸的對外直接投資實(shí)務(wù)中，絕大多數(shù)企業(yè)都不是一次性完成全球化布局，而是把香港作為境外業(yè)務(wù)的首發(fā)站，進(jìn)行初步規(guī)劃和投資。出海前期規(guī)劃，我們會(huì)根據(jù)企業(yè)的業(yè)務(wù)模式、境外主體布局、各國雙邊協(xié)議、分紅、合規(guī)性等考量維度，以香港作為一個(gè)起點(diǎn)，進(jìn)行布局。當(dāng)業(yè)務(wù)有一定增長和投資需求，企業(yè)再以香港公司進(jìn)行對外投資，是更為實(shí)際的操作。

可以說，香港在對外直接投資的鏈條上，是不可或缺的一環(huán)。

中國ODI的全球分布

參考另一組由美國企業(yè)研究所（the American Enterprise Institute）發(fā)布的《中國全球投資追蹤》（CGIT）數(shù)據(jù)顯示，與疫情前相比，今年上半年，中國ODI的最終投資地的地理分布發(fā)生了顯著變化，更多的投資流向了東亞、南美以及撒哈拉以南非洲地區(qū)，這三個(gè)地區(qū)的投資占中國ODI備案總量的77%，高于疫情前的31%。相比之下，今年在歐洲、北美和澳大利亞的投資僅占16%，低于疫情前的53%。（下圖）

中國ODI的發(fā)展趨勢

中國ODI創(chuàng)歷史新高反映了國內(nèi)經(jīng)濟(jì)面臨的挑戰(zhàn)？！這種說法認(rèn)為，來自中國貿(mào)易伙伴的去風(fēng)險(xiǎn)壓力正在導(dǎo)致國內(nèi)企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到海外，從而對中國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生負(fù)面影響。

事實(shí)上，國際貿(mào)易秩序調(diào)整確實(shí)正在導(dǎo)致中國ODI的地理分布發(fā)生變化，但中國的ODI非但沒有取代國內(nèi)投資，反而是對國內(nèi)生產(chǎn)的補(bǔ)充。ODI提高了中國出口產(chǎn)品的復(fù)雜程度，這使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)能夠提高生產(chǎn)率，有助于緩解國際貿(mào)易秩序調(diào)整帶來的壓力，還能使生產(chǎn)商更好地順應(yīng)國外消費(fèi)趨勢，更快地趕上發(fā)達(dá)國家。這與中國促進(jìn)“內(nèi)外貿(mào)一體化”發(fā)展不謀而合。

與以往認(rèn)知不同，中國出海場景已經(jīng)從貨物及服務(wù)出海，增加技術(shù)及品牌出海以及投資及產(chǎn)業(yè)出海。從UNCTAD另一組數(shù)據(jù)反映：2017到2022年期間，相較美國、歐盟和世界其它地區(qū)，中國ODI存量增長也是最快?？梢灶A(yù)見，中國ODI發(fā)展空間，從場景到體量，相當(dāng)巨大，令人振奮。（下圖）

中國企業(yè)ODI的挑戰(zhàn)

中國企業(yè)“出?！笔钱?dāng)下的熱詞，但中國企業(yè)實(shí)施ODI是有相當(dāng)多的挑戰(zhàn)。

1）申辦門檻

當(dāng)前，ODI（Overseas DirectInvestment），即境外直接投資，指國內(nèi)企業(yè)、團(tuán)體在經(jīng)過相關(guān)部門的核準(zhǔn)后，通過設(shè)立、并購、參股等方式在境外直接投資，以控制境外企業(yè)的經(jīng)營管理權(quán)為核心目的投資行為。根據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)及政策的規(guī)定，境外投資監(jiān)管主要由四部委聯(lián)合監(jiān)管，包括商務(wù)部、發(fā)改委、外匯局、國資委，四部委在不同角度對境外投資的活動(dòng)設(shè)定相對應(yīng)的監(jiān)管要求，這些共同構(gòu)建了ODI 的法律框架體系。

企業(yè)實(shí)施ODI前，就必須通過四部委審批，搭建合規(guī)的資金通道往來資金，以合法的方式完成境內(nèi)資金出境，后續(xù)境外資金（利潤分紅）合法匯回境內(nèi)。

但往往企業(yè)會(huì)被以下問題卡?。?/p>

——資金上

“資金真實(shí)性”：企業(yè)確實(shí)有出資款項(xiàng)，但出資計(jì)劃沒有明確，被懷疑其真實(shí)性；

“資金款來源”：企業(yè)主要關(guān)注資金來源，這往往也是很多企業(yè)會(huì)常見的問題，資金來源混亂，一旦出現(xiàn)審查，就無法解釋其資金來源合理性；

——投資目標(biāo)上

“出資目的不明確”：

審查會(huì)特別關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域出現(xiàn)的一些非理性對外投資的傾向。

——財(cái)稅上

“財(cái)稅合規(guī)”：企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表是否經(jīng)得起推敲，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否真實(shí)可靠，企業(yè)稅務(wù)是否有瑕疵，是審查中判定企業(yè)是否能夠足夠能力進(jìn)行直接投資的重要關(guān)注點(diǎn)；

——架構(gòu)上

“架構(gòu)合規(guī)”：我們會(huì)建議企業(yè)在啟動(dòng)ODI前，要重新審視現(xiàn)行架構(gòu)是否能足夠支撐企業(yè)對外投資項(xiàng)目。這涉及跨境投資便利、資金資源進(jìn)出便利、總部往來便利、知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)、企業(yè)合規(guī)價(jià)值表現(xiàn)等因素。一旦架構(gòu)投入使用，但卻中途發(fā)生變故或者重大改變，可能會(huì)嚴(yán)重影響整個(gè)ODI的實(shí)施。

被認(rèn)定為“異常情況”：

1、為實(shí)現(xiàn)境內(nèi)資產(chǎn)迅速對外轉(zhuǎn)移出境，部分投資人設(shè)立一個(gè)“空殼公司”作為投資主體專門進(jìn)行境外投資，在境內(nèi)無任何其他經(jīng)營活動(dòng)，造成成立不足數(shù)月的企業(yè)，在無任何實(shí)體經(jīng)營的情況下開展境外投資活動(dòng)的現(xiàn)象。該投資主體在資金順利出境后可能通過減持或其他手段退出投資項(xiàng)目，達(dá)到“快設(shè)快出”的目的，致使投資主體的設(shè)立成為境外投資流程中的工具。

2、“母小子大”，即：部分企業(yè)在境外的實(shí)際投資規(guī)模遠(yuǎn)大于投資主體，境內(nèi)母公司的注冊資本，母公司財(cái)務(wù)報(bào)表反映的經(jīng)營狀況難以支撐其在境外投資的子公司。因此，在項(xiàng)目實(shí)操以及ODI核準(zhǔn)或備案申報(bào)過程中，建議關(guān)注：備案表中披露的投資主體注冊資本金、審計(jì)報(bào)告所載資產(chǎn)總額等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與擬投境外目的地企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模的匹配度。

3、部分企業(yè)的實(shí)際境外投資項(xiàng)目與其境內(nèi)母公司主營業(yè)務(wù)相去甚遠(yuǎn)，不存在任何相關(guān)性。

4、部分企業(yè)投資人民幣來源異常，涉嫌為個(gè)人向境外非法轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和地下錢莊非法經(jīng)營。這個(gè)問題也作為發(fā)改部門、商務(wù)部門核準(zhǔn)或備案時(shí)要考察的重點(diǎn)問題，為提高項(xiàng)目落地可能性，建議重點(diǎn)關(guān)注：證明投資資金來源真實(shí)合規(guī)的支持性文件，比如通過提供銀行存款證明、審計(jì)報(bào)告、資產(chǎn)評估報(bào)告、銀行出具的含融資金額的意向書（涉及銀行融資的）等盡量證明投資資金的真實(shí)來源。當(dāng)然，各項(xiàng)證明材料如何組合和優(yōu)化，尚需根據(jù)投資者可披露的財(cái)產(chǎn)信息和擬投項(xiàng)目具體資金需求個(gè)案論證。

2）監(jiān)管挑戰(zhàn)

“走出去”的企業(yè)需要熟悉當(dāng)?shù)氐闹贫取⒁?guī)則，更加注重合規(guī)經(jīng)營。但按照市場化商業(yè)原則，企業(yè)開展ODI境外投資都需要以盈利為目的，因此，對海外投資項(xiàng)目有其具體盈利要求，而因?yàn)樾畔⒉粚ΨQ等因素，企業(yè)在ODI境外投資中面臨地緣政治、法律、市場以及合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。特別是合規(guī)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，近年來由于各國稅基被嚴(yán)重侵蝕，加之疫情影響，各國對于外來投資者的關(guān)注程度不斷升溫，特別是來勢洶洶的中國企業(yè)。這需要中國企業(yè)要重視“金融賬戶合規(guī)”、“UBO披露與登記”、“雙支柱原則”、“CRS合規(guī)”、“經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)要求”、“全球最低稅率”等規(guī)定與趨勢。

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